大飞机国产化率约60%,C919是一场输不起的“战争”

作者:安信证券军工职业首席剖析师 张宝涵策划:腾讯新闻 冯立启据我国商飞公司音讯,5月14日6时52分,编号为B-001J的C919大飞机从浦东机场第4跑道起飞,于9时54分安全下降,标志着我国商飞公司行将交给首家用户的首架C919大飞机初次飞翔实验圆满完结。腾讯新闻邀存候信证券军工职业首席剖析师张宝涵剖析背面的含义,解读万亿大飞机工业链。C919大飞机,是我国自行研发、具有彻底自主知识产权的高端配备硬科技,是真实的国产大飞机。作为160座级单通道大型干线客机,其研发进程彻底依照世界先进适航规范,最大航程超越5500公里,功能与世界新一代的干流单通道客机适当。张宝涵以为,在C919正式投入国内世界民航商场后,我国商飞公司的C919将打破欧洲空客公司(A320系)和美国波音公司(737系)在相关商场的独占,并有望构成“鼎足之势”的商场格式。从2017年5月5日国产C919飞机在上海浦东机场冲上云霄完结首飞到2021年3月1日C919飞机全球首个购机合同的正式签署,再到现在首架预交给的C919初次飞翔实验圆满完结。“大家能实在感受到国产大飞机离咱们越来越近了,正式交给航司也指日可下。”张宝涵剖析称,研发和开展大型民用飞机,是一个国家经济、工业、科技等归纳实力的重要集中体现,该项意图完成对增强我国的科技实力、归纳国力和世界竞争力都具有重要含义,首架预交给机首飞在我国制作和民航开展进程中都具有里程碑式的含义。腾讯新闻:能否从工业链的视点剖析下国产大飞机的价值?背面到底有多大的商场?能给我国带来什么?张宝涵:咱们团队于2021年6月发布了大飞机工业链的深度研究报告,对国产大飞机的发生布景、根本情况、对标项目及研发出产各环节和公司进行了较为详细的整理,后续还将进一步聚集细分范畴(上游、中游、下流)和中心体系(动力、航电、机电等)进行长时间盯梢和深化发掘。依据2020-2039年《我国商飞公司商场预测年报》,未来近二十年全球喷气式飞机商场空间交给价值量约5.9万亿美元,当时单通道机型占比约7成,期末亚太地区市占率有望超4成。以国产C919为例,咱们估计到2039年其交给价值量有望打破万亿美元。估计跟着国产大飞机的批量交给和国产化率的不断提高,这个“我国品牌”、“万亿商场”将有用带动全工业链中的我国配套供货商做强做大、走向世界。腾讯新闻:从揭露发表的信息看,C919的单价为0.99亿美元,您怎么看待这个定价?张宝涵:依据我国东航近期的相关公告,此次C919的方案收购目录单价为0.99亿美元,契合咱们此前的预期,能够说是一个在归纳考量下作出的有竞争力的定价。据了解,0.99亿美元的C919定价,挨近空客公司的A320NEO和波音公司的737MAX价格区间,一起具有必定的价格优势,这一价格优势或将在规划效应发生后进一步闪现。作为后起之秀,国产大飞机C919相较之传统型的空客A320和波音737在新技术、新理念、新材料等方面的展示更具先进性。此外,作为交通运输的载体,大飞机在着重安全性的根底上一起重视舒适性,在根底定价之上还可经过满意航空公司在客舱设备上的定制化需求以提高附加值。腾讯新闻:国产大飞机的国产化程度怎么?还有哪些短板需求逐步补齐?张宝涵:到现在,我国大飞机国产化率约为60%,C919的飞机结构件供货商以及主机总装为国内企业,中心体系供货商则以外国企业及合资公司为主。不可否认,C919飞机中心体系的国产化亟待解决,是一场输不起的“战争”。详细需求逐步补齐的短板包含飞机动力体系、航电体系、飞控体系、液压体系、燃油体系、辅佐动力体系、环控体系等,其中被“卡脖子”的商用飞机发动机是工业和商场重视的要点范畴。腾讯新闻:从二级商场出资的视点看,大飞机工业链值得出资吗?哪些环节、哪类公司最有出资价值?张宝涵:国产大飞机离咱们越来越近了,大飞机所撬动的巨大商场也接踵而来。咱们以为,二级商场对“大飞机”的重视也有望从主题出资逐步转变为主线出资。跟着ARJ21-700型飞机的批量交给和C919行将投入民航运营,在国家科技创新和自主可控的要求下,估计国产大飞机的交给数量和国产化率将稳步提高,工业链里的大都环节和公司将充沛获益于大飞机的批量交给,例如各机体结构件和零部件供货商,飞机国产化体系供货商,以及军民交融等方向。更进一步说,在飞机零部件及中心体系国产化份额不断提高的大趋势中,关于国产大飞机各环节和公司出资价值的掌握能够分为两阶段、两步走。第一步,到2027年建军百年前后,重视上游金属材料、中游结构件加工和下流主机总装等环节和公司;第二步,自“十五五”中期之后,重视国产代替产品在各中心体系的快速上量,如国产商用发动机、机电体系、飞控体系、复合材料等环节和公司。腾讯新闻:军工板块近期体现亮眼,您对军工板块的最新观念有哪些?张宝涵:短期军工职业的确体现较为亮眼,尤其是底部起来阶段性涨幅全商场抢先,重视度也较一季度有显着提高。阶段性体现较为亮眼首要系前期超跌环境下一季报提振决心之后的健康体现。依据安信军工的计算,2022年Q1军工职业收入与赢利增速在全商场中相对靠前,均排名第八;而职业指数一至四月的超跌与军工根本面的高景气有较大违背,年头至今军工指数仍跌幅居前。2022年国防预算继续稳健增涨,时隔2年重回“7%年代”,在“聚集备战交兵”这个大布景下,咱们以为军工职业全年确定性仍然较高,一起也是受短期疫情重复影响较小的职业。根据一季报展望下半年及中长时间出资时机,咱们主张挑选报表端能不断反映本身增加的一起还可印证职业景气量,且估值与成绩增加相匹配的优质标的;可要点重视航空配备、航天配备、军工信息化和军工新材料等方向;一起,重视科创板中具有科创特点的军工公司,重视国企改革三年举动收官之年的国有军工企业出资时机。安信证券军工职业首席剖析师 张宝涵【声明】本文内容及嘉宾观念仅供参考,不构成任何出资主张,出资者据此操作,危险自担。股票、基金有危险,入市出资需谨慎。

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